TCL集团又大涨，剥离非核心业务后要成为京东方第二？
今日TCL集团大涨超过7%，我们持续看好未来公司在剥离非核心资产以及向半导体产业战略转型的持续动力，整体估值水平具备较大提升空间。
战略重组剥离非面板业务：在TCL集团的诸多业务群中，半导体企业华星光电为公司主要利润贡献来源。根据公司公告，公司逐步剥离包括通讯等非面板业务，计划把A股打造成为华星光电的融资平台。一方面将利于减少低增长业务的影响，另一方面受益单一业务清晰、半导体高估值等，将有望提升整体公司估值水平。
被埋没的华星光电：全球重要面板厂商——华星光电在国际面板行业地位日益提升，目前大尺寸面板各排名全球前五。大尺寸LCD方面，两条支柱8代线产能持续爬坡合计达到29万片/月，产能、爬坡速度、良率均处于行业领先水平，积极布局新技术OLED，引领中国面板产业转型升级；小尺寸方面完善布局，T3快速爬坡已开始供货小米华为，随着全面屏市场份额迅速扩大，T4有望抢占OLED一席之地。
对标京东方：经营效率更优，政府支持为前提——我们认为华星光电资产质量与京东方同样优秀，并且经营效率优于京东方；从政策支持的角度，在京东方发展中政府支持起到重要作用，行业为“政策密集型+资本密集型”，我们认为此次国家资产持续注入也是大力扶持的信号。随着资产重组，预计2019年公司市值对应当年华星光电业绩有望达到与京东方接近的估值水平。
投资建议：我们预计17-19年收入增速分别为9.4%、8.95%、10.52%，归母净利润增速分别为69.56%、23.75%、24.28%，对应EPS 0.22、0.28、0.34元/股，当前股价对应17-19年分别20.8、16.3、13.4xPE，维持买入评级。
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